Categories: Новости

Что немцу плохо, то Америке выборы

Коммерсантъ # Деньги, 10 октября 2016

Что немцу плохо, то Америке выборы

Стр. 1 из 2

36 .„.и…….^ фондовый рынок

Что немцу плохо, то Америке выборы

АЛЕКСЕЙ ПОТАПОВ,АНАЛИТИК UFG WEALTH MANAGEMENT

ТРЕТИЙ КВАРТАЛ 2016 ГОДА НЕ ПОРАЗИЛ ИНВЕСТОРОВ НИ ВЫСОКОЙ ВОЛАТИЛЬНОСТЬЮ, НИ КАКИМИ-ТО ОСОБЫМИ ПОЛИТИЧЕСКИМИ ПОТРЯСЕНИЯМИ. ТЕМ НЕ МЕНЕЕ В МИРОВОЙ ПОЛИТИКЕ И ЭКОНОМИКЕ ПОТИХОНЬКУ ПРОИСХОДЯТ СЕРЬЕЗНЫЕ СДВИГИ, И НЕКОТОРЫЕ ИЗ НИХ ПРОЯВЯТ­СЯ ЕЩЕ ДО КОНЦА ГОДА.

СПОКОЙСТВИЕ, ТОЛЬКО

спокойствие Основные фон­довые индексы в третьем квартале показали неплохой рост после невыразительной динамики предыдущих трех месяцев. Индекс ММВБ под­нялся на 4,6%, попутно обно­вив исторический максимум (8 сентября максимум по ин­дексу составил 2063,13 пун­кта), Индекс РТС прибавил 6,5%. Европейские и амери­канские фондовые рынки порадовали инвесторов не меньше: немецкий DAX уве­личился на 8,6%, француз­ский CAC — на 5,0%, амери­канские S&P 500 и NASDAQ Composite — на 3,3% и 9,7% соответственно.

Индекс MSCI All Country World Index, отражающий ди­намику мирового фондового рынка, вырос на 4,8%, анало­гичную динамику показал ин­декс фондовых рынков разви­тых стран MSCI World Index (прирост на 4,4%), индекс раз­вивающихся рынков MSCI Emerging Markets Index под­скочил на 8,3%.

Инвесторы, полностью оправившиеся от шока по­сле голосования по Brexit в Ве­ликобритании, теперь стре­мятся уловить сигналы Феде­ральной резервной системы США. ФРС не стала повышать ставку в сентябре, более то­го, в очередной раз ухудшила прогнозы по экономике и сни­зила — по росту ставок в бли­жайшие годы. Иными слова­ми, инвесторам намекнули, что низкие ставки сохранят­ся еще долго, в связи с чем ри­сковые активы получили до­полнительную поддержку.

Если ситуацию на рын­ках акций в третьем кварта­ле можно охарактеризовать как позитивную, то на рын­ке облигаций она была просто стабильной. Доходность го­

соблигаций основных разви­тых стран практически не из­менилась: американские «де­сятилетки» приносят 1,6% го­довых, британские — 0,75%, а германские — минус 0,1%.

Относительное спокой­ствие царило также на рынках валют1 (в основном изменения в пределах 1—2% по итогам квартала относительно долла­ра США) и драгоценных метал­лов. Здесь, однако, выбивают­ся из общего ряда котировки палладия, прибавившие около 20% за квартал на фоне сниже­ния стоимости золота на 0,5%. Палладий, широко используе­мый в производстве устройств контроля выхлопных газов, по­дорожал на фоне роста спро­са со стороны автопроизводи­телей и укрепления южноаф­риканского рэнда ( + 7,26% за квартал), которое подстегнуло опасения относительно увели­чения затрат по добыче этого металла в ЮАР. По состоянию на 30 сентября стоимость пал­ладия относительно золота до­стигла 11-месячного максиму­ма — около 0,54.

Доходность гособлига­ций основных разви­тых стран практически не изменилась: аме­риканские «десяти­летки» приносят 1,6% годовых, британские — 0,75%, а германские — минус 0,1%

Нефть после рекордного роста второго квартала немно­го (на 1,7%) подешевела, рубль на этом фоне был стабилен ( + 1,7% к доллару США).

Спокойствие на рынках, тем не менее, вряд ли имеет шансы сохраниться в остав­шиеся три месяца текущего года: уж больно много инте­ресных событий они нам при­готовили.

ЧТО ТАМ

У американцев? В Штатах бурная жизнь. Во-первых, ко­нечно, грядущие президент­ские выборы. США впер­вые столкнулись с ситуацией, когда выбирать приходится из двух самых нелюбимых кан­дидатов в истории: рейтинги «нелюбви» зашкаливают что у Хиллари Клинтон, что у До­нальда Трампа. Но кто-то из них все же станет президен­том по итогам выборов, наме­ченных 8 ноября.

Вопрос в том, как тот или иной исход скажется на ди­намике финансовых рынков. Считается, что Клинтон —

кандидат так называемого ис­теблишмента, то есть наибо­лее богатой и образованной части населения; Трамп же до­стиг нынешних политических высот благодаря выросше­му в последние годы уровню недоверия множества более простых (не столь образован­ных и богатых) американ­цев к действующему прави­тельству. Последних можно понять: за десять лет «сред­ний Джон» не стал богаче, в то время как и без того хоро­шо обеспеченное меньшин­ство снимало сливки с поли­тик стимулирования экономи­ки как фискальных, так и мо­нетарных властей. То есть Трамп — протестный канди­дат, но при этом у него есть все шансы победить в резуль­тате голосования.

Самое интересное, что рынки сегодня явно недооце­нивают шансы Трампа. Меж­ду тем его возможная побе­да однозначно будет расце­нена как негатив (по крайней мере в краткосрочном перио­де), что может привести к мас­штабной коррекции на фон­довом рынке США и в целом на рынках рисковых активов, как следствие возросшей по­литической неопределенно­сти. Если победит Клинтон, реакция будет умеренно поло­жительной.

Во-вторых, 2 ноября и 14 декабря состоятся очередные заседания ФРС США, на ко­торых регулятор может еще раз повысить ключевые став­ки (в декабре 2015 года ФРС подняла ставку впервые за де­вять лет). И если в ноябрьское повышение практически ни­кто не верит, то вероятность декабрьского оценивается бо­лее чем в 60%. Стоит ли гово­рить, что любое увеличение ставки будет негативно вос­принято фондовым рынком.

| 36-37_40 Fond.rynok2++.indd 36

© Медиалогия

10/6/16 7:29 PM

Коммерсантъ # Деньги, 10 октября 2016

Что немцу плохо, то Америке выборы

Стр. 2 из 2

..,.«. ……^ фондовый рынок

37

Напомню, что после повыше­ния ставки в декабре 2015 го­да индекс S&P 500 погрузился в коррекцию и за месяц упал более чем на 12%.

В целом получается, что риски для фондовых рынков в четвертом квартале смеще­ны в сторону снижения, и это еще без учета фактора воз­можного роста геополитиче­ской напряженности из-за си­туации в Сирии.

ПАДЕНИЕ НЕМЕЦКОГО гиганта За прошедший квар­тал котировки акций немец­кого Дойче Банка снизились на 6,1%, а 30 сентября цена ак­ции впервые в истории опу­стилась ниже психологиче­ского уровня €10 за бумагу. Между тем еще в начале года акции котировались по €22,8, а исторический максимум, до­стигнутый 29 июня 2007 года, равен €103,14 за бумагу.

Не первый месяц по рын­кам ходят слухи о серьез­ных проблемах у крупнейше­го как по сумме активов, так и по числу сотрудников фи­нансового конгломерата Гер­мании. Помимо прочего Дой­че Банк — один из 29 важ­нейших транснациональных банков по версии Совета по финансовой стабильности (Financial Stability Board). На­конец, все более популярным стало сравнение динамики ак­ций Дойче Банка с аналогич­ной динамикой акций банка Lehman Brothers, от банкрот­ства которого в сентябре 2008 года принято вести отсчет ми­рового финансового кризиса 2008 — 2009 годов.

Объясняется все просто: на Дойче Банк приходится около €42 трлн (!) номиналь­ного объема различных кон­трактов, что само по себе пре­вышает ВВП Германии, на­пример, более чем в десять раз. По этому показателю банк опережает любой дру­гой финансовый институт, концентрируя около 12% но­минального объема таких

На Дойче Банк приходится около €42 трлн (!) номиналь­ного объема различ­ных деривативных контрактов, что превы­шает ВВП Германии, например, более чем в десять раз

контрактов. В теории эти кон­тракты нивелируют друг дру­га, сводя чистый риск к раз­умному минимуму.

На практике все, как обыч­но, гораздо сложнее: как из­вестно, дьявол кроется в де­талях. Деривативы делятся на три уровня. К первому от­носятся те, рыночную стои­мость которых легко досто­верно оценить, так как они активно торгуются на рынке. Ко второму — неторгуемые активы (например, различ­ные ипотечные бумаги), сто­имость которых можно оце­нить по общепризнанным мо­делям оценки. И наконец, к третьему уровню относятся различные экзотические ин­струменты, оценка стоимости которых затруднена и обычно весьма приблизительна.

Судя по всему, многие ин­весторы, так или иначе свя­занные с Дойче Банком, ста­ли активно готовиться к воз­можным проблемам, выво­дя из фининститута активы и уменьшая объемы опера­ций. При этом сам банк интен­сивно сокращает издержки, увольняя тысячи сотрудников по всему миру. Дополнитель­ным негативным фактором послужила история со штра­фом, который Министерство юстиции США хочет получить с Дойче Банка за прегреше­ния уже далекого 2008 года.

Падение столь крупного финансового института спо­собно разрастись в полномас­штабный банковский кри­зис, поэтому на рынке прева­лирует мнение, что в случае необходимости банку ока­

жут поддержку. Но будет ли ее достаточно, чтобы купи­ровать хотя бы самые острые последствия? Это уже другой вопрос, и ответ на него, к со­жалению, не известен нико­му. Правда, есть вероятность, что мы узнаем его еще до кон­ца года.

«МЕЧЕЛ» ВОЗВРАЩАЕТСЯ Рос­сийские активы — и номи­

нированные в твердых валю­тах, и рублевые — принесли инвесторам позитивные ре­зультаты в третьем квартале. Как уже было сказано, индекс ММВБ вырос на 4,6%, индекс РТС — на 6,5%, а рубль укре­пился к доллару США на 1,7%. Евробонд Россия, 2023 (USD) принес инвесторам почти 2% за квартал в долларах, ОФЗ 26207 (погашение в 2027 году) — больше 3% за квартал в рублях.

Банк России снизил клю­чевую ставку до 10% в сентя­бре и фактически пообещал, что снижать ставку до кон­ца года не будет (тем самым ЦБ хочет добиться устойчи­вого снижения инфляцион­ных ожиданий, которые пока остаются высокими, несмо­тря на падение инфляции ни­же 7%), что оказало дополни­тельную поддержку нацио­нальной валюте.

Наиболее интересны­ми, впрочем, были движе­ния в отдельных акциях. Так, обыкновенные бумаги Сбербанка выросли за квар­тал более чем на 9% на фо­не рекордных прибылей бан­ка в текущем году (ожидает­ся, что по итогам года Сбер­

банк может получить более 500 млрд руб. чистой прибы­ли — впервые в истории сво­его существования) и уста­новили новый исторический максимум 8 сентября на уров­не 156,25 руб. за акцию.

Если же отвлечься от «го­лубых фишек», то яркой звез­дой отечественного фондо­вого рынка в третьем кварта­ле стали привилегированные и обыкновенные акции ком­пании «Мечел» (рост на 107% и 58,7% соответственно). Ме­таллургический гигант, глав­ной проблемой которого на протяжении последних лет была высокая долговая на­грузка, с одной стороны, в це­лом реструктурировал свои обязательства перед гос­банками, с другой — полу­чил неожиданную поддерж­ку со стороны рынка: цены на уголь взлетели (на 131,5%), что в перспективе обеща­ет заметное увеличение при­были отечественного произ­водителя. Возможно, рынок еще далеко не до конца оце­нил эти изменения, и рост ак­ций продолжится.

В статье, написанной по итогам второго квартала, был отмечен сектор электроэнер­гетики. Тогда мы подчеркива­ли, что, несмотря на уже от­меченный рост, сектор все еще был недооценен и имел потенциал для дальнейше­го подъема. Прогнозы под­твердились — так, например, обыкновенные акции ком­пании «Россети» прибави­ли в цене 50,7%, фСк — 14%, «ИнтерРАО» — 26,4%. Не ис­ключено, что пространство для роста все еще остается, несмотря на увеличившиеся риски коррекции.

«Инфляционная» ОФЗ 52001, о которой также было упомянуто в прошлой статье, по-прежнему торгуется суще­ственно ниже номинальной стоимости (около 98% номи­нала) и представляет интерес для наиболее консервативных рублевых инвесторов •

КОММЕРСАНТЪ ДЕНЬГИ №40 [1098] 10.10-16.10.2016

| 36-37_40 Fond.rynok2++.indd 37

© Медиалогия

10/6/16 7:29 PM

antfiksa

Recent Posts

Тесты Стьюдента для несвязанных переменных

Тесты Стьюдента для несвязанных переменных В медицинских исследованиях наиболее распространенным статистическим проблемой является сравнение двух…

3 недели ago

Лабораторные тесты и диагностические исследования в медицине

Лабораторные тесты и диагностические исследования в медицине КЭТЛИН ДОСКА PAGANA TIMOTHY J. PAGANA 42 иллюстрации…

3 недели ago

Как вы умеете пользоваться информацией, когда читаете?

Языковые элементы. Часть 1. Понимание при чтении. Количество баллов: 20 (5+4+6+5) Как вы умеете пользоваться…

3 недели ago

тест

[WATU 1]

3 недели ago

ГДЗ по английскому языку 2 класс Афанасьева контрольные работы Rainbow страница — 77

Авторы: Афанасьева О. В., Михеева И. В., Баранова К. М. Издательство: Дрофа 2018 Серия: Rainbow…

3 месяца ago

ГДЗ по английскому языку 2 класс Афанасьева контрольные работы Rainbow страница — 76

Авторы: Афанасьева О. В., Михеева И. В., Баранова К. М. Издательство: Дрофа 2018 Серия: Rainbow…

3 месяца ago