Рубрики
Новости

Еще одна неделя коррекции на американских рынках. Пока фьючерсы указывают на грядущий отскок

■ Еще одна неделя коррекции на американских рынках. Пока фьючерсы указывают на грядущий отскок.

■ Гонка вакцин. AstraZeneca возвращается в гонку, Pfizer не отстает.

■ Обращения за пособиями по безработице — без изменений. Рынок труда США далек от нормализации.

■ Ситуация с коронавирусом неоднозначна. Новый локдаун в Израиле беспокоит инвесторов.

■ Рынок рублевого долга замер в ожидании заседания ЦБ.

■ Доля нерезидентов в размещениях ОФЗ продолжает падать. Планы Минфина под угрозой.

■ Цены на Brent ниже 40 долл. за баррель. Причин для снижения несколько.

■ Платина снова противопоставляется палладию. Старая идея вновь набирает силу.

■ Рубль по-прежнему под давлением. Новостной фон остается неприятным для рубля.

Иностранные инвесторы в ОФЗ и доходности госбумаг

40 | 1 -|

35 \_л

30

25 /V

20 р’

15 111

2015 2016 2017

12 Интерес нерезидентов к рынку ОФЗ имеет

Доля нерезидентов в ОФЗ четкую свЯЗЬ с уровнем доходности и д°х°дн°сть 1о-летних офз представлениями о дальнейшем направлении /\ 10 изменения ставок. Сейчас доходности ОФЗ

Гч \ J \ 9 находятся на очень низких по историческим

‘ \ y\J \ 8 меркам уровнях, что означает ограниченный

с / ‘ потенциал их положительной переоценки.

\ / Особенно с учетом небольшого потенциала

6 снижения ключевой ставки ЦБ РФ.

5 Поэтому мы и видим отток нерезидентов из

1 4 ОФЗ. Это просто обратный процесс того притока, который образовался на фоне снижения доходностей в 2019 году и начале 2018 2019 2020 2°2°-го.

11.09.2020 Значение За неделю За месяц За 3 месяца За год
S&P 500 3341 -2.5% +0.2% +11.3% +11.3%
Dow Jones

Nasdaq

27 666

10 854

-1.7%

-4.1%

-0.1%

+0.7%

+10.1%

+14.3%

+1.9%

+32.9%

Euro STOXX 600 368 +1.7% -0.8% +4.2% -5.6%
Индекс МосБиржи 2911 -0.4% -3.2% +6.1% +3.3%
UST10 YTM 0,67 -5 б.п. +2 б.п. -0 б.п. -107 б.п.
UST30 YTM 1,41 -6 б.п. +8 б.п. +1 б.п. -81 б.п.
ОФЗ 26207 YTM

EUR/USD

6,19

1,18

+7 б.п.

+0.1%

+29 б.п.

+0.9%

+57 б.п.

+4.8%

-84 б.п.

+7.6%

USD/RUB

Brent

74,9

39,8

-0.7%

-6.6%

+2.5%

-10.5%

+6.8%

+3.3%

+14.4%

-34.5%

Gold 1941 +0.3% +1.5% +12.3% +29.6%

Источник данных: Bloomberg

АНАЛИТИКА | 14 сентября 2020

РЫНОК АКЦИЙ

Вторая неделя распродаж на глобальных рынках Волатильная неделя на рынках закрылась снижением широкого индекса S&P 500 более чем на 3%. Глобальный рынок продолжал снижение с пика начала сентября. Распродажа в технологическом секторе закончилась снижением индекса Nasdaq более чем на 5% — это была наихудшая неделя с марта. Так как технологические компании имеют вес более 20% индекса широкого рынка, волатильность этого сектора негативно сказывается на результатах рынка в целом. Стоит отметить, что индекс Nasdaq торгуется на 20% выше значения конца 2019 года, тогда как S&P 500 растерял практически весь рост.

В понедельник фьючерсы на S&P 500 и Nasdaq подрастают, немного отыгрывая падение предшествующей недели. Развороту сентимента отчасти способствуют позитивные новости по разработке вакцины от коронавируса. Компания AstraZeneca возобновляет испытания вакцины в Великобритании, прерванные из-за выявленного побочного эффекта. Генеральный директор Pfizer заявил о том, что вакцина может быть доступна в США к концу года при условии успешных испытаний, которые будут завершены в конце октября.

Добавляют позитива новости об успехах по урегулировнию конфликта вокруг TikTok. Стало известно, что Oracle будет ответственным за деятельность китайской компании на территории США. Таким образом, исключается вариант покупки компании. Акции Oracle растут на 8% на премаркете.

Заседание

Федрезерва

Основным событием предстоящей недели будет двухдневное заседание комитета ФРС США, которое традиционно сопровождается пресс-конференцией Джерома Пауэлла. Ожидается, что ключевая ставка останется неизменной. Инвесторы будут ждать не столько конкретных действий, сколько комментариев по вновь принятой политике по инфляции. В конце августа было объявлено о смягчении политики в сторону таргетирования средней инфляции на уровне 2%, что допускает некоторое отклонение. Действия ФРС направлены на стимулирование американской экономики, которая находится на пути восстановления от пандемии. Также Федрезерв рассчитывает на принятие второго пакета поддержки экономики конгрессом США в ближайшее время.

Заседание ЕЦБ пройдет на этой неделе. Но глава ЕЦБ Кристин Лагард уже позитивно оценила восстановление промышленности и сегмента услуг. Видимо, в

дополнительных стимулах пока нет необходимости.

Обращения за безработицей — без изменений Число заявок по пособиям по безработице в США составило 884 тыс. (очень близко к значению недельной давности), и это значительно выше докризисных уровней. Число повторных обращений — 13,3 млн, что немного больше уровней недельной давности.

Рынок труда США еще очень далек от того состояния, в котором он находился до «коронакризиса».

Угроза осенней волны «коронакризиса» Глобально число новых выявленых случаев COVID-19 держится в районе 300 тыс. с начала августа. А вот на национальном уровне статистика довольно неоднородна. Если в США удалось заметно снизить темпы распространения заболевания, во многих странах Европы отмечаются признаки новой волны. Испания и Франция сейчас находятся на пике заболеваемости, стремительный рост числа случаев наблюдается в Великобритании. В Индии продолжается экспоненциальный рост, ежедневное число заболевших приблизилось к 100 тыс.

Израиль сегодня объявил о новом 3-недельном локдауне. Тревожный знак, учитывая, что такие радикальные меры уже повсеместно заменили на точечную изоляцию.

Новые массовые локдауны могут стать причиной торможения восстановления мировой экономики и новой волны коррекции на финансовых рынках.

Рынок рублевых облигаций ждет новых шагов от ЦБ На прошлой неделе цены на рынке рублевых облигаций изменились несущественно, хотя новостной фон был довольно насыщенным. На повестке по-прежнему были Белоруссия и очередное обострение санкционной риторики.

Позитивно звучали заявления представителей ЦБ РФ Э. Набиуллиной, А. Заботкина и К. Юдаевой. В частности, в базовом сценарии политика останется мягкой продолжительное время, а возврат к нейтральном режиму произойдет к концу 2023 года. Также ЦБ РФ планирует публикацию будущей траектории ключевой ставки в 2021 году, может быть — раньше. Прогноз по инфляции тот же: 3,7-4,2% по итогам этого года, и ЦБ РФ не собирается пересматривать цель по инфляции 4%.

В эту пятницу состоится заседание Банка России по ставке. Мы полагаем, что более вероятно сохранение ставки на текущем уровне — 4,25%. В основном это связано с заметным ускорением инфляции — сейчас, по нашим подсчетам, она составляет 3,7% год к году. Также в последнее время наблюдается ослабление рубля, что является проинфляционным фактором, причем риски для рубля повысились из-за снижения цен на нефть и санкционных рисков.

Без нерезидентов план по займам 2020 вряд ли удастся выполнить Доля нерезидентов в ОФЗ продолжает сокращаться и на 3 сентября составляет уже около 28%, по данным ЦБ. Средняя доля участия нерезидентов в аукционах ОФЗ в августе снизилась до 15,7% с 20,6% месяцем ранее. Нерезиденты купили на российском рынке валюты в августе на 127,1 млрд руб., а А. Силуанов сказал, что России нужно дорожить доверием иностранных инвесторов, без них не получится выполнить план по займам в 2020 году.

На прошлой неделе Минфин размещал лишь два защитных выпуска: ОФЗ 29013 и ОФЗ 24021 с купонами, привязанными к RUONIA. ОФЗ 29013 c погашением в 2030 году был размещен на 112 млрд руб. при спросе 207 млрд руб. Объемы размещения ОФЗ 24021 с погашением в 24-м году — на 47 млрд руб. (максимально доступный к размещению объем) при спросе в 101 млрд руб.

Минфин в сентябре продаст валюту на 54 млрд руб (по 2,5 млрд руб. в день). Начало — 7 сентября. Слабая, но поддержка национальной валюты. Есть также надежда, что пройдет предложение Минфина смягчить бюджетное правило на 2021 год с возвратом к прежним параметрам в последующие годы, что может быть очень позитивно воспринято рынком.

Ставки по вкладам продолжают падать Средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков РФ вновь обновила минимум — 4,43%. Доходность рублевых облигаций заметно выше.
Рынок еврооблигаций волатилен На прошлой неделе движения на рынке еврооблигаций носили разнонаправленный характер. Оптимизм на рынках после длинных выходных в США к концу недели сменился небольшой коррекцией на фоне продолжившегося снижения индексов акций компаний технологического сектора.

К. Лагард в ходе конференции ЕЦБ отметила, что европейский регулятор не станет активно бороться с укреплением евро, чем вызвала волну оптимистичных покупок на рынке облигаций в этой валюте.

Облигации компаний нефтяного сектора испытывали давление на фоне снижения стоимости барреля нефти марки Brent ниже 40 долл. Агентство Moody’s понизило рейтинг суверенных облигаций Турции на одну ступень — до уровня B2.

Высокая активность на рынке первичных размещений Несмотря на волатильность на рынке, многие компании на прошлой неделе решили воспользоваться возможностью размещения облигаций. Среди наиболее

интересных первичных размещений прошлой недели можно отметить размещения суверенных облигаций Бахрейна, энергетической компании Saudi Electricity,

автопроизводителя Nissan Motor, российской компании — производителя погружных насосов для нефтяной отрасли «Борец», бразильской деревообрабатывающей компании Suzano и аргентинского оператора сети ресторанов быстрого питания Arcos Dorados.

СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ

АНАЛИТИКА | 14 сентября 2020

Много запасов и сомнения в силе спроса давят на нефть

Идея платины против палладия снова набирает популярность

Курс USD/RUB вернулся к 75

Снижение цен на нефть в начале прошлой неделе продолжилось, но во второй половине рынок стабилизировался, цена барреля Brent закрепилась чуть ниже отметки 40 долл. Это соответствует уровням начала июня, когда закончилась первая сильная волна восстановления цен.

Поводов для коррекции в нефти в последнее время было достаточно. Во-первых, общая коррекция на фондовых рынках, вызывавшая беспокойство, что она может быть не просто проявлением фиксации прибыли, а еще и отражением увеличения рисков в экономике. Во-вторых, сообщения о том, что объемы нефти в хранилищах находятся на по-прежнему не очень высоких уровнях. В-третьих, есть сомнение в своевременности увеличения предложения ОПЕК+ на фоне по-прежнему слабого спроса.

Также серьезное давление на цены начинают оказывать данные по распространению COVID-19: увеличение числа заражений в связи с началом учебного года уже заставляет некоторые страны ужесточать санитарные нормы. Впрочем, с учетом снижения числа тяжелых случаев нагрузка на систему здравоохранения пока не видится настолько же экстремальной, как весной. Это уменьшает вероятность действительно жестких ограничений, серьезно сказывающихся на спросе на топливо.

Объемы платины в «физических» ETF на этот металл продолжают обновлять исторические максимумы. В отличие от золота, где частные инвесторы стали проявлять настороженность в отношении металла после преодоления им отметки 2000 долл. за унцию, инвестиционный спрос на платину ничуть не снизился. Цена платины за прошлую неделю выросла на 2,6%, а вот в палладии рост составил всего 1%.

Похоже, что на рынке снова начинает набирать популярность идея покупки платины против палладия. Идея в том, что из-за дороговизны и физического дефицита палладия автопроизводители будут пытаться заменить его на более дешевую платину, где к тому же нет физического дефицита.

У данной идеи есть очевидный изъян в том, что использование палладия обусловлено его преимуществами в системах очистки выхлопных газов в вопросах соблюдения экологических требований, тогда как выигрыш в цене конечного автомобился при замене его платиной очень незначителен. В общем, при существующих технологиях и соотношении цен металлов массовый переход на платину — это очень большой вопрос.

Рубль на прошлой неделе смог отыграть часть потерь, курс к доллару США приблизился к отметке 75. Это происходило, кстати, на фоне снижения цен на нефть, что, следует напомнить, нормальное явление в условиях нормальной работы бюджетного правила.

Рубль по-прежнему находится под сильным влиянием негативного внешнего фона — это основная причина того, что курс сейчас существенно выше фундаментально обоснованных уровней. Тем не менее, как показывает опыт подобных событий в прошлом, факторы негативного фона и санкционных рисков ограничены по времени.

«Альфа-Капитал» — лидер* в сфере доверительного управления, строящий долгосрочные отношения с каждым клиентом

Обзор подготовлен аналитиками УК «Альфа-Капитал» на основе данных из открытых источников, бирж, данных статистических агентств, монетарных регуляторов, в том числе транслируемых агентствами Bloomberg и Reuters.

* Эксперт РА на 30.09.2019.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. Информация,

АНАЛИТИКА | 14 сентября 2020

содержащаяся в данном Обзоре, предназначена исключительно для определенного и ограниченного круга лиц и не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг. Представленные в Обзоре мнения учитывают ситуацию на дату предоставления информации. УК «Альфа-Капитал» не утверждает, что приведенная в Обзоре информация или мнения верны или приведены полностью. Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях, носит исключительно ознакомительный характер и может быть изменена УК «Альфа-Капитал» в любое время без предварительного уведомления. ООО УК «Альфа-Капитал» не рекомендует использовать Обзор в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения и не дает гарантий или заверений в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования указанной информации. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал»: www.alfacapital.ru.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *